今年第一季市場反映全球經濟落底訊號，風險性資產全面性上漲，短線由於漲幅已大，市場需確認全球經濟成長動能和系統性風險能否降低，三、四月金融市場進入整理階段。由於新興市場採取漸進式政策鬆綁，這次整理期由新興市場開始，進入四月後成熟市場亦進入盤整的走勢，使得四月MSCI全球股票和新興市場指數均收黑。

美國公布第一季經濟成長率為2.2%，雖低於市場預期的2.5%。觀察其主要構成項目，民間消費成長2.9%，為2011年第一季以來單季最高，顯示美國民眾消費信心與意願增強，儲蓄率在第一季由4.5%降至3.9%，4 月密西根大學消費者信心指數76.4創近一年新高。民間投資方面表現差強人意，上季的高基期或許有所影響，整體而言，首季企業獲利高於預期，企業將有機會持續增加資本支出，擴張生產活動有利美國經濟導向良性循環，目前美國經濟的自發性持續復甦能力增強，將有助於推升往後幾季的投資信心。聯儲會對美國經濟前景評估較上次樂觀，並且上調經濟增長預估及下調失業率預期，配合美國最近發佈的房地產數據，穩定市場對房市趨向回穩的信心，美國經濟仍為成熟市場中復甦力道最為強勁國家。

歐洲經濟前景惡化速度加劇，法國與荷蘭政局替歐債問題增添不明確因素，牽動市場的避險意識有所升溫。歐洲央行4/4宣布，歐元區利率仍然維持在1%的水平，其邊際貸款工具利率和存款利率繼續保持在1.75%和0.25%，不過考量經濟復甦疲弱，西班牙主權債務風險增高，預期2012年年底之前，歐元央行將維持當前利率水平不變。面對歐洲經濟日趨不振與西班牙醞釀新一波歐債危機，歐洲央行與歐盟已開始尋求對策，歐洲央行考慮放寬提供紓困的限制，而歐盟領袖領袖則計畫在6 月高峰會，擬定一套促進經濟成長的方案。時入五月，歐洲多國將進入選舉，歐洲政局不穩定情形將左右投資人的神經。歐洲經濟在歐債危機下，經濟恐將落入二次衰退，在經濟不振的情況下實難以在短時間將國家赤字和債務降低至符合歐盟的財政赤字占GDP 比重為3%，債務占GDP 比重為60%的上限。再加上近期主要國家法國、荷蘭的政治變數，更加重未來歐元區各國財政改革的壓力。

日本央行在4/27 的貨幣政策會議上，決定增加5 兆日圓的資產購買計畫(Asset Purchase Program)，把購買長期國債等資產的資金總額增加逾10 兆日元，同時將6個月期固定利率貸款供應量削減5 兆日元，寬鬆政策期限將從以往的2012 年年底延長至2013 年6 月末，進一步彰顯日本央行為擺脫通貨緊縮而採取貨幣寬鬆政策。日本央行從2010 年10 月起推出資產購買計畫，由初期的35 兆日圓增加至目前的70兆日圓，如果我們以日本央行的資產負債表來看，日本央行的資產從2010 年底的128.7 兆增加至今年2 月的144.2 兆日圓，日本央行持續以寬鬆的政策穩定長期物價的溫和成長。但日圓匯率由於市場避險情緒導致回升，對日本企業帶來壓力，以致四月日股回檔幅度加大，未來仍需將日圓匯率視為日股走勢的重要變數。

全球經濟仍在復甦的道路上，金融市場在面對全球不均衡成長，將需要面對諸多挑戰，在成熟市場中，歐洲經濟的難題是首當其衝，歐洲經濟在撙節措施的壓力下，經濟衰退幅度較預期大，增加市場對其經濟陷入惡性循環的可能，歐洲內部開始形成一股力量來調整撙節緊縮政策，民主的力量正在對歐洲政局施加壓力，將對市場帶來不確定性。美國經濟正邁向良性發展，擴大支出政策逐漸改善就業市場，消費受惠於失業率的緩慢下滑，企業的資本支出及民眾的需求仍支撐製造業擴張。目前已開發國家的利率仍低，資金充沛，本益比合理，企業財報支撐全球股市的下檔風險，目前全球股市具有長期投資的價值，短線仍需時間去釐清不確定因素所引發衝擊。新興市場仍具有高成長的動能和龐大內需市場的吸引力，仍維持以成熟國家和新興市場的均衡配置為主，並且逢低佈局，以掌握股市的反彈行情。