四月底聯準會公佈第一季資深銀行貸款承辦員調查報告顯示，信貸環境持續好轉，包括(1)工商貸款需求增加；(2)商用不動產貸款需求連續七季增長；(3)住宅貸款需求大幅上升；(4)消費信貸標準放寬，特別是民眾對於汽車、信用卡與其他個人信貸需求呈現強勁增加狀況，例如受訪銀行表示，信用卡貸款需求增加比重由第四季13.5%，增加至20%；汽車信貸需求增加比重由26.5%增加至37.3%(詳如附表)。

企業與消費信貸好轉，有利於高收益債市表現

富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶分析，聯準會持續維持低利率水準不變，民間信貸與消費動能回溫，有利於延續企業獲利亮麗表現，加上銀行端信貸標準趨於寬鬆，有助於企業取得貸款進行債務展延或是資本投資，企業整體基本面仍無虞。此外，即使近期經濟數據呈現好壞參半的現象，然而，各國央行政策仍將偏多，可望維繫經濟復甦趨勢不變。處於低利率以及經濟溫和復甦的環境，高收益債市後續表現依然值得期待。

歐債疑慮再起，短線動盪無礙高收益債市中長線投資機會

希臘政黨無法順利組閣，市場擔憂德法紓困模式恐將有所改變，近期風險資產走勢較為震盪。富蘭克林華美全球高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券）經理人謝佳伶表示，歐債問題再度成為市場關注焦點，法國與希臘選舉結果衝擊以緊縮財政為主軸的紓困模式。此次希臘選舉主要反應對於緊縮政策的不滿，惟留在歐元區仍是該國民意主流，因此目前希臘退出歐元區的機率仍低。雖然未來歐盟領袖恐需調整紓困模式，將帶來短線不確定性，但基於市場壓力與實質利益考量，預期歐盟官方仍將達成紓困共識，不至於形成系統性危機。

經理人謝佳伶表示，景氣持續回溫，市場動盪的投資環境中，資金可望流入可受惠於經濟復甦，且波動性較股市低的高收益公司債市。另外，在利率上揚期間，高收益債市具有收益面特性亦可防禦利率風險。回顧自1991年以來，高收益債市平均年報酬率為11%，僅遇三個年度收黑，且多頭行情可延續數年(附表二)，即使短線有所震盪，但企業獲利持續成長的環境下，高收益債市中長期投資優勢可望維持不變。

附表一：2012Q1vs2011Q4消費貸款(信用卡與汽車貸款)需求比較
資料來源: 聯準會第一季資深銀行貸款承辦員調查報告。
註:聯準會每季例行調查銀行信貸狀況，此次統計針對58家美國本國銀行以及23家國外在美分行。

附表二：1991年以來高收益債市單年度表現
資料來源：摩根大通全球高收益債指數，統計至2011年底，原幣計價