印度製造新崛起，MII政策拚經濟 【前言故事】哪一個亞洲國家，近年陸續吸引各國企業如中國聯想、美國高通、台灣鴻海子公司富士康、日本日立、以及韓國三星等公司爭取進駐設廠？答案是「印度」。目前「Made in India（印度製造）」題材正夯，自印度新政府上台後，國家行銷策略強打「MII政策」，吸引跨國企業前進印度卡位、發展製造業，逐步搶走中國工廠的經濟光環，印度商機正在翻轉、逐步上演雄獅崛起的新戲碼。

印度，當今全球人口數第二大國家，在新任總理提出「印度製造」的政策後，2015年經濟成長率達到7.5%，成為全球成長最快速的經濟體，IMF更是預估2016年經濟成長率可望上看7.8%。印度要發展製造業，人口紅利是最大優勢，印度有65%的人口年齡在35歲以下，能夠提供全球充足的勞動力，加上印度政府積極招攬外資設廠，預期於2022年將製造業產值占印度GDP比重提高至25%，估計能創造新增就業機會6000萬人(註1)。

過去，世人對印度的印象停留在貧富階級差異大的市景，而今，印度當局向全球市場廣發英雄帖，提高招商申請案審核效率於15天內通過，期望募集海內外更多的資金引入印度製造業，並加緊腳步落實公共建設，以及發展觀光文化產業，希望改變世人目光，再透過向國際市場提供豐沛的勞動力，疏通且提升境內的就業率，以扶植產業經濟的成長與轉型。

富蘭克林華美亞太平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人楊子江表示，在新政府主打「MII政策」之下，吸引全球企業搶進印度卡位，根據統計，2015年印度獲得外國直接投資總額達到630億美元，超過中國、美國，其中以電子、機械、紡織等產業到印度設製造廠的比例最多(註2)。

另一個角度，印度是原物料生產大宗國之一，例如：印度的有機棉是不少紡織工廠原料的源頭，若國際成衣品牌進駐當地設廠，或可與當地紡織工廠結盟，將可減少製程上的交通運輸成本，此外，仰賴印度人口紅利與青年人口眾多之賜，內需市場零售銷售能力展望無限，更能為各大製造業品牌挹注長遠的滲透率，這也是國際品牌無不摩拳擦掌，積極搶攻市占的主因。

註1：資料來源:　HKTDC, 2016/1; 富蘭克林華美投信。
註2：資料來源:　印度「Make In India」官方網站(http://www.makeinindia.com/home)

印尼消費升級，高速化策動經濟 【前言故事】深受印尼民眾喜愛的營多平價泡麵，近年來成為全球出名的麵食工廠，產品更是延伸至各類零售食品上，成為當地民眾日常食品接觸的大宗，而且隨著印尼人均所得的提升，人們開始追求生活品質，無論是對日常用品消費的升級，或是對地產及基礎建設的需求，如: 高速鐵路興建案，都將是推動印尼經濟前進與躍升的巨輪。

印尼，擁有千島之國的美稱，在這片爪哇群島上擁有近2.5億人口，內需消費占GDP比重達近七成，隨著東協區域經濟整合的效應，搭配印尼人均所得的增加，生活消費品的質與量持續擴張，單靠自身市場的消費實力，就足以讓境內產業維持營收活力。

此外，印尼領土橫跨亞洲與大洋洲、幅員較廣且分散，各地交通建設的串連以及城鎮間基礎建設的開發，皆是新政府改革的課題，也將成為相關產業拓展市場版圖的切入點，如：日前亞洲間的國際交通建設公司極力爭取印尼高速鐵路競標案，為的就是希望承攬長遠的產業版圖，這一點將提高外資對印尼的投資意願，對於印尼的股、債市場都有所助益。

富蘭克林華美亞太平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人楊子江表示，印尼在東協經濟共同體之中，算是崛起速度較快的國家，主要動能來自內需消費支出的躍升。根據研究機構歐睿信息諮詢公司（Euromonitor）最近資料，2009年印尼消費支出總額約2783億美元，2014年提升至4784億美元，預估2019年將達到8355億美元，複合成長率約11%~12%，顯示印尼民眾消費意願與能力將維持兩位數成長，期能對相關產業個股挹注穩健增長的營收動能。

富蘭克林華美亞太平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）協管基金經理人陳姵穎表示，印尼在政權更替下，現任總統Jokowi實施一連串改革，像是放寬產業管制以吸引外資、分散過度集中原物料出口結構、以及改善政府財務狀況等，逐漸出現成效。根據信評公司標準普爾認為，印尼政府應持續改善其財政結構，削減財政赤字，並於2015年開始調升印尼主權展望為正向(註1)，評估外資有望增加對印尼國債、企業債的投資機會。

註1：資料來源: HSBC, Bloomberg, 2016/6; 富蘭克林華美投信。

全民「團結」，韓流時尚搶商機 【前言故事】「團結」!隨著夯劇-太陽的後裔熱播，這句口號也成了時下流行語，事實上，韓流不僅僅只有口號而已，在「來自星星的你」、「太陽的後裔」等戲劇行銷力量的推波助瀾下，韓星、韓劇、音樂等流行文化在亞洲全力放送，也帶動相關產業如美妝、服飾等襲捲亞洲市場，目前韓國第一大美妝集團Ａmorepacific(愛茉莉太平洋)在亞洲的競爭地位僅次於日本資生堂及花王。

如同太陽的後裔中的經典台詞，全民團結一致可說是韓國的民族特色，舉凡國家政策大力支持的產業，民間也會同步投入大量資源共同打造。過去首爾並沒有明顯的城市特色，但在政府大力培植設計產業下，愈來愈多韓國設計師在國際舞台上嶄露頭角，首爾時裝周經過十多年的經營也打出名號，成為吸引全球各地媒體及買家的時尚盛事，更是韓國時尚產業發展的引擎。

根據統計，韓國化妝品在2009-2014年間的年出口複合成長率高達34%（資料來源：IKE,2016/4；KITA,2016）明顯優於歐洲、美國、法國及義大利等時尚重鎮，且出口至中國及其餘各國的規模更是翻倍成長(圖一)。

富蘭克林華美亞太平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人楊子江表示，韓國美妝產業的發展與中國龐大的市場及消費力密不可分，根據韓國首爾研究院統計，赴韓觀光的外國旅客以中國旅客居冠，占比高達四成。這群中國消費大軍為了追求與韓劇明星一樣的明亮膚質與完美妝容，花錢毫不手軟，不僅推升機場及購物中心免稅店的銷售成長，也帶動韓國化妝品出口至中國規模的翻倍成長，預估在韓劇行銷力量加持下，時尚產業可望接替3C產業成為韓國下一個投資亮點。

此外，富蘭克林華美亞太平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金） 協管經理人陳姵穎則表示，韓國經濟表現相對穩健，去年更被信評機構調升主權評等，因此韓國債券向來被視為亞洲區中相對穩健的資產類別，面對今年波動較大的金融環境，投資標的若能結合具成長性的新經濟產業與穩健的傳統產業，將能兼顧亞太區的收益與成長機會。

中國電商蓬勃，鼓動內需大餅 【前言故事】根據路透社四月份報導，中國電商第一大平台阿里巴巴，收購東南亞最大電商平台Lazada的控股權，顯示其進軍東南亞的決心，而緊追在後的騰訊也不遑多讓，不斷提出專利申請，包括各式電子商務應用，身分識別與驗證系統、線上金流交易等，也展現經營亞洲市場的野心。中國在電子商務、互聯網、車聯網及智慧行動裝置活躍的推進力下，網路零售市場規模蓬勃發展，帶動內需大餅逐漸擴大至亞洲地區。

中國，隨著經濟結構改革的演進，以政策加強擴展內需市場、扶持新興產業升級、推動經濟轉型，並強化與鄰近地區的區域發展，成為東南亞地區的前導車，再受到人口紅利的推動、智慧型手機普及，以及網上消費型態的成形，因而進入「滑世代」的網路商機爆發階段，催化整體內需市場規模成長，成為領導亞洲地區電子商務前進的火車頭。

根據中國國家統計局年度調查，2011~2014年中國社會消費品零售總額從人民幣18.4萬億元增長至人民幣26.2萬億元，年成長率維持在10%以上，其中，2014年中國網絡購物市場交易規模達到人民幣2.8萬億，增幅47.4%，維持相對高檔的成長水準。隨著移動購物市場向國際市場發展，以及電商企業向三四線城市或甚至是農村擴張，未來中國電商市場的前景不可限量。

富蘭克林華美亞太平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）」經理人楊子江表示，中國行動商務進入高爆發期，預計未來五年複合年成長率將達49%(註1)、算是十分驚人，另外，若中國電商市場企圖拓展至東南亞電商市場，預估會有很強大的加乘效果。根據Internet Live Stats數據顯示，以印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國和越南這六個國家總計有5.6億人口、約有2億人口使用網路，就當地的總零售額來看，目前線上完成購物的比例僅佔3%，因此看好中國與東南亞的電商市場異業結盟，不僅將會產生很大的發展空間和潛力，未來也有機會帶領亞洲地區站上全球網路消費規模市值的龍頭角色。

註1：資料來源: CLSA, 2015/11

Pok’emon Go！「酷日本」經濟大步走！ 【前言故事】還記得螢光幕前那隻可愛的皮可丘嗎？日本遊戲大廠任天堂於７月6日推出精靈寶可夢(Pok’emon Go)手機遊戲，結合AR(擴增實境)與極具親和力的IP(智慧財產)，甫推出便風靡全球，任天堂股價更在短短九個交易日內大漲120%。Pok’emon Go的成功關鍵不只是實境技術，還包括神奇寶貝的角色與遊戲腳本。

富蘭克林華美亞太平衡基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）經理人楊子江表示，儘管日本經濟仍維持外冷內温、緩慢復甦的狀態，不過安倍在參議院改選獲得勝利，反映出日本民眾對安倍執政的肯定，也提供後續經濟刺激政策推動的有力支撐。目前安倍已延後調升消費稅的時間點，第三季未可望再提出10兆日圓經濟刺激政策，雖然初期的適應期或陣痛期可能讓股市波動，但中、長期而言，對經濟轉型及結構調整都是有正面幫助，因此，在政策行情可期下，日股中、長線仍具機會。

楊子江表示，此外，過去日本企業股利發放率在亞太地區明顯偏低，但在安倍政府鼓勵企業優待股東下，日本企業開始提高股利發放的意願，也為日股投資增添吸引力，目前包括工業類股及電信公司等日本企業在內，均能提供相對具吸引力的股息。